供应收缩逻辑强化——减产预期点燃焦煤价格引擎

1.1主产地政策收紧，焦煤供应面临“硬约束”

2023年下半年以来，山西、内蒙古等焦煤主产区接连释放减产信号。山西省能源局数据显示，1-8月全省焦煤产量同比下滑4.2%，而9月安全生产专项整治行动升级后，吕梁、临汾等地超20座矿井进入限产状态。内蒙古鄂尔多斯则因环保督察组进驻，露天矿开采量缩减超30%。

政策端“三管齐下”——安全生产、生态保护与产能优化，正在重塑焦煤供应格局。

更值得关注的是，国家发改委近期发布的《煤炭行业碳达峰实施方案》明确提出，到2025年焦煤等稀缺煤种开采强度需下降15%。这一政策导向意味着，占全国焦煤储量60%的山西地区，未来三年或将压减产能超5000万吨。供应端的“紧箍咒”正在持续收紧。

1.2进口补充能力受限，全球供应链暗藏风险

尽管1-9月焦煤进口量同比增长12%，但结构性矛盾凸显。蒙古国铁路运力瓶颈导致口岸通关量波动加剧，甘其毛都口岸单日通车数从高峰期的1200车回落至800车以下。澳大利亚焦煤虽恢复进口，但到岸价高达280美元/吨，较国内价格倒挂15%。更严峻的是，俄罗斯焦煤因结算问题导致贸易商持货意愿下降，10月对华出口量环比骤降40%。

国际能源署（IEA）最新报告指出，全球焦煤贸易量将在2024年出现3.2%的缺口，主要消费国争抢资源的局面可能推升采购成本。这种“内外双紧”的供应格局，为焦煤价格构筑了坚实底部。

1.3库存周期拐点显现，市场情绪悄然转向

截至10月中旬，全国110家钢厂焦煤库存降至580万吨，创2021年以来新低，平均可用天数仅12.3天。独立焦企库存更是连续7周下滑，山东、河北等地部分企业已启动“保供”应急采购。期货市场同样暗流涌动，大商所焦煤期货持仓量突破80万手，多空比升至1:0.83，资金博弈进入白热化阶段。

山西某年产500万吨焦煤的集团负责人透露：“现在客户询价频率明显增加，低硫主焦煤的锁价订单已排到12月。”这种供需紧平衡下的市场心态变化，正在为价格反弹积蓄能量。

需求回暖信号明确——补库周期开启助推期现联动

2.1钢铁行业“金九银十”超预期，焦煤消费量价齐升

中钢协数据显示，9月重点钢企粗钢日均产量环比增长5.2%，247家钢厂高炉开工率维持在84%高位。随着万亿国债刺激政策落地，基建项目开工潮带动螺纹钢周度表观消费量突破300万吨。作为炼钢关键原料，焦煤日耗量同步攀升至115万吨/天，较8月增长8.5%。

值得注意的是，当前钢厂利润已修复至200-300元/吨区间，河北某大型钢企采购负责人表示：“现在更关注原料保障而非绝对低价，焦煤采购价上浮50元也能接受。”这种“利润驱动型”补库，正在重塑焦煤定价逻辑。

2.2冬储行情提前启动，产业链博弈进入新阶段

历史数据显示，11月至次年1月焦煤冬储采购量通常占全年需求的25%-30%。今年受拉尼娜现象影响，东北、华北地区提前进入备货周期。黑龙江建龙集团已锁定30万吨焦煤资源，采购价较基准价上浮3%。期货市场同样闻风而动，焦煤2301合约基差从-80元快速收敛至平水状态，期现联动性显著增强。

贸易商环节出现“抢货”苗头，日照港焦煤库存单周下降12万吨，现货报价单日调涨3次成为常态。某华东地区贸易商坦言：“现在港口优质资源‘一货难求’，山西低硫主焦煤到港价已突破2100元/吨。”

2.3技术面与资金面共振，期货反弹空间打开

从技术形态看，焦煤期货主力合约在1600元/吨附近构筑双底结构，MACD指标出现底背离信号。持仓数据显示，前20名会员净多头寸增加至2.1万手，永安期货等机构席位持续加码多单。资金流入迹象明显，10月以来焦煤期货日均成交额突破500亿元，市场活跃度重回年内高位。

中信期货黑色系首席分析师指出：“若突破1780元/吨压力位，焦煤期货有望打开200-300元的反弹空间。建议关注产地政策执行力度与钢厂补库节奏，短期回调即是布局良机。”