成本端支撑渐强尿素价格底部逻辑浮现

1.1原材料价格坚挺尿素生产成本居高不下

而天然气方面，受国际地缘政治影响，进口LNG到岸价同比涨幅超过20%，进一步压缩了气头尿素企业的利润空间。

从成本核算来看，当前煤头尿素完全成本已攀升至2000-2200元/吨，气头尿素成本更是高达2300-2500元/吨。尽管尿素现货价格在2400元/吨附近震荡，但多数企业已处于盈亏平衡线边缘，部分高成本装置甚至出现亏损。这种成本倒挂现象导致企业挺价意愿强烈，为尿素价格提供了坚实的底部支撑。

1.2国际市场价格传导出口窗口若隐若现

全球尿素市场同样呈现成本驱动特征。受红海局势紧张影响，国际海运费用大幅上涨，叠加中东地区天然气供应波动，国际尿素报价持续走高。数据显示，中东大颗粒尿素FOB价格已突破350美元/吨，较年初上涨12%，而印度MMTC最新招标价格更是达到360美元/吨。

尽管中国尿素出口仍受法检政策限制，但内外价差持续扩大（当前价差约500元/吨）已引发市场对潜在出口增量的预期。若政策出现边际放松，国内尿素价格将直接受益于国际市场的价格传导效应。这种预期正在期货盘面逐步发酵，成为抑制尿素价格下跌的重要心理支撑。

1.3政策面利好频出保供稳价基调未改

政策层面，国家发改委近期多次强调保障化肥生产供应，要求煤炭、天然气企业优先保障化肥用能需求。山西、内蒙古等主产区已出台具体措施，通过专项补贴、运输保障等方式稳定尿素产能。2024年农业补贴政策提前落地，春耕备肥需求预期向好，进一步强化了市场对尿素刚需的确定性。

值得注意的是，当前尿素企业库存处于历史中低位水平。据中国氮肥工业协会统计，截至3月中旬，尿素企业库存总量约45万吨，同比下降30%。低库存背景下，任何突发性需求释放或供应扰动都可能引发价格弹性放大，这也为期货盘面提供了抗跌性支撑。

供需博弈加剧尿素盘面或迎阶段性反弹

2.1春耕需求渐入尾声但工业需求接力显现

随着北方春耕用肥旺季接近尾声，农业需求对尿素的支撑力度有所减弱。不过，工业需求端开始显现积极信号：复合肥企业开工率回升至45%（环比+8%），三聚氰胺行业开工率维持在70%以上高位。特别是房地产政策松绑带动人造板需求回暖，预计将增加对尿素的消耗量。

从时间窗口看，4-5月将迎来夏季备肥周期，南方水稻种植区需求逐步启动。尽管当前市场存在"需求空窗期"担忧，但期货盘面已部分pricein（定价反映）这一预期。若实际需求降幅小于预期，可能引发空头回补行情。

2.2供应端弹性受限装置检修季来临

供应方面，3月下旬起国内尿素企业进入集中检修期。据统计，4月计划检修产能超过500万吨/年，约占全国总产能的6%。尽管当前日产量维持在17万吨左右，但检修可能导致日产量减少0.5-1万吨。考虑到新增产能投放多集中在三季度，短期供应增量有限，供需格局有望阶段性改善。

值得关注的是，当前尿素生产企业预收订单天数维持在7-10天，显示下游接货意愿尚可。港口库存方面，主要出口港库存量约20万吨，同比减少40%，低库存状态降低了现货抛压风险。

2.3技术面出现背离信号资金博弈暗藏机遇

从技术分析角度看，尿素期货主力合约（UR409）在2300元/吨附近多次获得支撑，MACD指标出现底背离信号，RSI指标进入超卖区域后开始回升。持仓数据显示，前20名会员净空单占比从2月的35%降至当前的28%，表明空头力量有所衰减。

对于投资者而言，期货之家直播室建议关注以下策略：

波段操作：在2250-2350元/吨区间逢低布局多单，目标位看至2450元/吨压力区套利对冲：关注9-1正套机会，历史数据显示5-6月合约价差通常走扩期权策略：买入虚值看涨期权，捕捉潜在反弹行情的同时控制下行风险

需要警惕的风险点包括：煤炭价格超预期下跌、出口政策再度收紧、农业需求不及预期等。建议投资者通过期货之家直播室获取实时行情解读，结合自身风险承受能力审慎决策。